貸株レートが権利確定日にかけて上昇する理由と、金利優先に注意すべき点

「貸株レートが権利確定日にかけて上昇する理由と、金利優先に注意すべき点」を解説します。

貸株レートは権利確定日に高くなる

楽天証券、マネックス証券の貸株サービスに、次のような貸株レート（貸株金利）の調整ルールがあります。

金利優先

権利確定日は、貸株金利が通常の5倍になります。

出典：楽天証券

配当金自動取得サービスの利用中は通常より低い貸株金利の適用となります。

出典：マネックス証券

楽天証券は、「『権利確定日でも貸株にする』設定にしてくれたら、貸株レートを増やしますよ」といっています。

マネックス証券は、「『配当金を受け取るために権利確定日に貸株しない』ように設定するのなら、貸株レートを減らしますよ」といっています。

つまり、両社とも、「権利確定日に株を借りたい」という思惑が見てとれます。

また、貸株レートは、権利確定日にかけて上昇する傾向にあります。 ※エビデンスは今後作成します。

これらの理由・背景を説明していきます。

貸株市場での需給が引き締まり、貸株レートが高くなる

権利確定日にかけて、需給が引き締まる

権利確定日にかけて、貸株市場での需給が引き締まります。その結果、貸株レートが上昇します。

貸株市場で主に供給サイド（貸す側）に位置するネット証券会社は、貸株市場の需要に応えるために、貸株レートを高くしてでも（＝貸株金利を高く払ってでも）個人投資家から株を借りたいのです。

なぜ需給が引き締まるのか

貸株市場の需要サイドでは、「権利確定前に空売りをして、権利確定後に買い戻す」ために、株を借りる需要が増えます。

具体的な理由は、優待クロスであったり、単に権利落ちの値下げ幅を収益機会にしたり、ということが考えられます。

一方、貸株市場の供給サイドでは「株主としての権利を取得するために保有する（貸株しない）」などといった動きがあるために、貸株の供給が減ります。

権利確定日前における貸株市場

ここで、貸株市場での専門用語を紹介しておきます。

貸株サービスでは、この言葉は使われておりません。

上述の需要サイドの理由から、貸株市場では、ノンコーラブル条件の株が好まれる傾向にあります。

供給者としてのネット証券会社は、個人投資家からコーラブル条件の株を借りても、貸株市場で運用しにくいわけです。

ネット証券会社としては、「ノンコーラブル」のものがほしいわけです。

なので、わざわざ貸株レートを高くして、貸株金利を高く払うのです。

理由もなく金利優先に限って貸株レートを引き上げることはしないはずです。

「権利確定日を超えられる株なら、貸株金利を多く払う以上の価値がある！」と、証券会社は判断していると推測できます。

そういえば、読者の中には、”優待クロス”をしたことある方がいるかもしれません。

証券会社の一般信用取引で新規売りができるのは、ノンコーラブルの条件で株の在庫を調達できているからです。 ※具体的にどのように一般信用売の在庫を調達しているかは各証券会社によります。

これらのことから得られる教訓をまとめます。

証券会社の思惑と、個人投資家が注意すべきこと

貸株サービスを提供している証券会社は、「権利取得のための自動解除機能」というような、貸株サービスのデメリットを減らす機能を用意してくれています。

とはいうものの、個人投資家から借りる株を、権利確定日を超えて運用したいとも思っています。

「解除機能を使わずに、長く貸してくれてもいいんだよ」という、証券会社のある種の”誘い”が垣間見えます。

この誘いが、上述で紹介した「権利確定日に関わる貸株レートの調整ルール」に反映されています。

あえて”誘い”と言いましたが、「権利確定日も貸株してくれたら貸株レートを上げる」というように、個人投資家に選択の余地を提供してくれていると、前向きに捉えることもできます。

このような証券会社の振る舞いに対して、貸株サービス利用者が注意したいことをまとめます。

貸株サービスについても、トレードオフ（あっちが立てば、こっちが立たず）の関係があるということを忘れないでください。

以上、参考にしていただければ幸いです。

ここまでご覧いただきありがとうございました。

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